«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг ООО «НЗРМ» до уровня ruBB
Москва, 12 апреля 2024 г.
Резюме
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «НЗРМ» до уровня ruBB, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB- со стабильным прогнозом.
Рейтинг кредитоспособности ООО «НЗРМ» (ООО «Новосибирский завод резки металла») обусловлен умеренно слабой оценкой риск-профиля отрасли, в которой работает компания, сдержанной оценкой рыночных и конкурентных позиций, умеренно высокими показателями маржинальности, чувствительной оценкой ликвидности, комфортной долговой нагрузкой и умеренно низким уровнем корпоративных рисков.
Повышение рейтинга обусловлено преимущественно улучшением оценок маржинальности по EBITDA, а также долговой нагрузки и процентной нагрузки за 2023 год (далее – отчетный период) и отсутствия ожиданий по их существенному ухудшению в будущем.
ООО «НЗРМ» (далее – «компания») – российский металлообрабатывающий завод, специализирующийся на изготовлении продукции из плоского металлопроката, выполнении индивидуальных заказов по обработке металла на собственном производственном оборудовании от сторонних заказчиков и трейдинговой деятельности.
Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по отчетности РСБУ ООО «НЗРМ»
Обоснование рейтинга
Умеренно слабая оценка риск-профиля отрасли, в которой работает компания. Компания осуществляет деятельность на рынке стандартного и нестандартного листового металлопроката в Сибирском Федеральном округе. Барьеры для входа на рынок металлообработки оцениваются умеренно негативно ввиду относительно низкой капиталоемкости и, как следствие, высокого уровня конкуренции: регион присутствия компании характеризуется большим количеством металлоперерабатывающих предприятий с относительно невысокой рыночной долей, относящихся к сегменту малого и среднего бизнеса и значительно различающихся по ключевым характеристикам. Давление на оценку устойчивости к внешним шокам оказывает волатильность цен на сталь.
Сдержанная оценка рыночных и конкурентных позиций. Практически вся выручка представлена продажами собственной металлоперерабатывающей продукции, на трейдинг (оптовая купля и продажа листового металлопроката) приходится порядка 3% выручки по итогам 2023 года (далее – «отчетный период»). Доля производства листов (горячекатаные и холоднокатаные листы) составляет чуть менее 50% выручки компании, что оказывает поддержку оценке рыночных позиций. В оценке фактора агентство также учитывает невысокий износ основных средств, вхождение компании в топ-10 крупнейших производителей региона, а также существенную представленность на рынке изготовления нестандартного листового проката. Агентство нейтрально оценивает концентрацию бизнеса. Активы компании расположены на производственной площадке в Новосибирске, оценку концентрации поддерживает достаточность страхового покрытия производственного комплекса у САО «РЕСО-Гарантия» (ruAA+, стаб.). Компания закупает стальные рулоны у крупнейших металлургических компаний страны (например, ПАО «ММК», ПАО «Северсталь»), а также у АрселорМиттал Темиртау. Несмотря на достаточно высокую долю крупнейшего поставщика – на ПАО «ММК» и аффилированных с ним лиц приходится около 70% поставок металла, агентство высоко оценивает взаимозаменяемость крупнейших поставщиков по причине схожести закупаемой продукции, что исключает риск концентрации на одном поставщике. Крупнейшими заказчиками являются АО «БВРЗ» и АО «Алтайвагон», входящие в машиностроительный дивизион Группы компаний Талтэк. Доля в выручке за 2023 год от данных компаний составила 41%.
Комфортная долговая нагрузка. За отчетный период уровень долга с учетом арендных обязательств показал рост с 840 млн руб. до 996 млн руб., в связи с реализацией компанией инвестиционного проекта по запуску нового производственного цеха площадью 8 000 кв.м. За отчетный период показатель соотношения чистого долга с учетом арендных обязательств к EBITDA уменьшился до 2,1х на 31.12.2023 (далее – «отчетная дата»). Агентство предполагает, что компания будет придерживаться сбалансированной финансовой политики, не будет существенно наращивать кредитный портфель и прогнозирует сохранение показателя долговой нагрузки на уровне не превышающем 1,5х в прогнозных периодах. Процентная нагрузка находится на умеренно низком уровне: отношение EBITDA к процентным расходам за 2023 год составляет 4,0х и агентство не ожидает роста показателя выше максимальных бенчмарков на горизонте 12 месяцев с отчетной даты. Долг компании привлечен преимущественно под плавающую процентную ставку и превышает EBITDA компании за отчетный период.
Чувствительная оценка ликвидности. На отчётную дату компания не располагает невыбранными кредитными линиями в каком-либо банке, что на фоне повышенных инвестиций в мощности ограничивает прогнозную оценку ликвидности. Качественная оценка ликвидности характеризуется комфортным графиком погашения долгового портфеля, низким риском отказа в рефинансировании задолженности и осмотрительной политикой размещения денежных средств. Сдерживающее влияние на качественную оценку ликвидности оказывает отсутствие формализованной дивидендной политики.
Умеренно высокая оценка маржинальности. По итогам 2023 года выручка компания выросла на 18%, составив 4,7 млрд руб., EBITDA, по расчетам агентства, выросла на 96% и составила 390 млн руб. За отчетный период EBITDA margin увеличилась с 5% до 8%, преимущественно за счет увеличения среднего количества переделов, что положительно повлияло на маржинальность продукции, а также сокращения доли трейдинга. Агентство не ожидает роста показателя выше бенчмарков для максимальной оценки по данному фактору в прогнозных периодах.
Умеренно низкий уровень корпоративных рисков обусловлен прозрачной структурой собственности и высоким уровнем стратегического планирования. Качество корпоративного управления оценивается позитивно, в то же время ограничивается отсутствием в составе Совета директоров независимых членов и формализованного коллегиального исполнительного органа. Компания не формирует отчетность по МСФО, раскрывает незначительный объем дополнительной информации о своей деятельности, что сдерживает оценку степени транспарентности. Качество риск-менеджмента поддерживается достаточностью страхового покрытия активов в страховых компаниях с высоким уровнем надёжности, а также наличием элементов риск-менеджмента.
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «НЗРМ» был впервые опубликован 27.04.2022. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 25.04.2023.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 01.08.2023) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 05.02.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО «НЗРМ», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО «НЗРМ» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО «НЗРМ» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
