Москва, 2 мая 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Селлер» на уровне ruB, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «Селлер» обусловлен слабой оценкой риск-профиля отрасли, в которой работает компания, ограниченными рыночными и конкурентными позициями, умеренно высокими показателями рентабельности, приемлемой долговой нагрузкой, ограниченной оценкой ликвидности и высоким уровнем корпоративных рисков.

ООО «Селлер» (далее – «компания») является интернет-дискаунтером, осуществляющим реализацию более 150 тысяч наименований крупной бытовой техники, мебели и сантехники через каналы В2В и В2С. Компания функционирует на рынке розничной торговли 17 лет под собственным брендом «Техпорт». Реализация продукции осуществляется как через собственный сайт, так и через крупнейшие интернет-площадки Ozon, Yandex Market и другие. Также компания активно развивает направление оптовой торговли и оказывает дополнительные сервисные услуги по установке, подключению, обслуживанию и ремонту приобретенных товаров. В портфеле заказчиков присутствуют такие известные бренды, как Ашан, Metro, Citi, Mediacom и Первый канал.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по бухгалтерской финансовой отчетности РСБУ ООО «Селлер».

Обоснование рейтинга

Слабая оценка риск-профиля отрасли. Риск-профиль отрасли непродуктового ретейла и оптовой торговли оценивается как умеренно негативный. Барьеры для входа определены на низком уровне ввиду того, что формат интернет-торговли не является капиталоемким, а следовательно, вероятность появления новых конкурентов в отрасли достаточно высокая. Устойчивость к внешним шокам определена на умеренном уровне ввиду того, что продукция, которую реализует компания, является в высокой степени зависимой от покупательской способности населения, которое в ситуации макроэкономических шоков переходит на сберегательную модель потребления и сокращает спрос на товары не первой необходимости.

Ограниченные рыночные и конкурентные позиции. Фактор рыночных и конкурентных позиций компании оценивается агентством на умеренно низком уровне. ООО «СЕЛЛЕР» является небольшим интернет-дискаунтером с долей на рынке не более 2%. В 2023 году (далее – «отчетный период») на продажи основной категории товаров (крупной бытовой техники) в выручке приходилось 48%, вследствие чего агентство дает умеренно-позитивную оценку продуктовой диверсификации. Концентрация бизнеса компании оценивается умеренно-негативно, ТМЦ хранятся в двух распределительных центрах, агентство положительно оценивает факт наличия страхового покрытия товарных запасов в страховой компании с высокой финансовой надежностью.

Приемлемая долговая нагрузка. Уровень общей долговой нагрузки компании на 31.12.2023 (далее – отчетная дата) оценивается на уровне ниже среднего. Показатель скорректированного чистого долга компании на отчетную дату к EBITDA в отчетном периоде составил 3.4х (2.3х годом ранее), рост долговой нагрузки связан с размещением двух облигационных выпусков по втором полугодии 2023 года. В первом квартале текущего года компания разместила еще один облигационный заём на сумму 500 млн руб. для финансирования операционной деятельности, что окажет положительный эффект на уровень EBITDA и приведет к снижению общей долговой нагрузки по итогу 2024 года.

Общий уровень процентной нагрузки оценивается на среднем уровне. В отчетном периоде показатель покрытия EBITDA процентных расходов понизился и составил 3.7х против 8.5х годом ранее вследствие купонных выплат по выпускам облигаций, размещенных во втором полугодии 2023 года.

Ограниченная оценка ликвидности. Прогнозная ликвидность компании оценивается умеренно позитивно. На горизонте одного года от отчетной даты операционный денежный поток компании с учетом невыбранных лимитов по кредитным линиям, планового привлечения фондирования и остатка денежных средств полностью покрывает потребность в капитальных затратах на поддержание и развитие бизнеса, а также расходы на обслуживание долга. На оценку фактора качественной оценки ликвидности оказывает негативное влияние отсутствие формализованной дивидендной политики и наличие риска приостановки финансирования компании, который может привести к трудностям с рефинансированием долга в случае неблагоприятной конъюнктуры рынка.

Умеренно высокая рентабельность. В отчетном периоде общая выручка компании осталась примерно на уровне 2022 г. и составила 1,5 млрд руб., что оказалось ниже ожиданий агентства, по причине получения компанией финансирования под оборотный капитал позднее планируемого. В 2024 году компания планирует наращивать операции в премиальном сегменте крупной и малой бытовой техники, что должно оказать положительный эффект на выручку и EBITDA. Рентабельность по EBITDA в отчетном периоде увеличилась вследствие работы над ассортиментом и фокусирования компании на реализацию более маржинальной продукции (крупная и малая бытовая техника, мебель, сантехника) и приостановки продажи мелкой электроники. В результате данных мер рентабельность по EBITDA выросла на 6 п. п. (с 3% в 2022 году до 9% в 2023 году). В среднесрочной перспективе компания планирует наращивать объемы ввоза продукции с использованием альтернативных каналов поставки продукции, ввиду чего агентство ожидает, что на горизонте года от отчетной даты рентабельность компании будет находиться на уровне не ниже отчетного периода.

Высокий уровень корпоративных рисков. Агентство положительно оценивает прозрачную структуру собственности компании. Оценку на качество управления сдерживает отсутствие Совета директоров и коллегиального исполнительного органа. Также на момент проведения оценки деятельность компании характеризуется низкой информационной прозрачностью ввиду того, что компания, являясь субъектом малого и среднего предпринимательства, не подготавливает отчетность по стандартам МСФО, однако по методологии агентства отсутствие указанной отчетности оказывает сдерживающее влияние на оценку степени транспарентности. Наряду с этим компания не публикует необязательную к раскрытию информацию, но значимую для оценки кредитоспособности на своем официальном сайте (операционные показатели деятельности, годовой отчет, анализ рынка и пр.). Также компания не раскрыла агентству своевременно информацию о планах по размещению облигационного выпуска БО-03 до регистрации выпуска. Уровень стратегического обеспечения оценивается агентством как низкий, так как планы по выручке за отчетный период не были выполнены. Агентству была предоставлена финансовая модель с высокой детализацией заложенных в неё предпосылок, при этом в своей оценке агентство также учитывало как исторические данные развития компании, так и макроэкономические тенденции, которые влияют на динамику операционных и финансовых показателей. Качество риск-менеджмента оценивается агентством на умеренно высоком уровне. В компании есть формализованные документы по стратегии и Положение о Комитете по стратегии. Основные риски страхуются в страховой компании с высоким уровнем финансовой надежности, тем не менее, отсутствует коллегиальный орган, в функции которого входит управление рисками.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Регуляторное раскрытие