«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг АО «Формула Энергетики» на уровне ruA+
Москва, 11 апреля 2025 г.
Резюме
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «Формула Энергетики» на уровне ruA+, прогноз по рейтингу стабильный.
Рейтинг кредитоспособности АО «Формула Энергетики» обусловлен умеренно сильной оценкой риск-профиля отрасли, в которой работает компания, высокими рыночными и конкурентными позициями, комфортной долговой нагрузкой, высокой оценкой ликвидности, высокими показателями маржинальности и чувствительной оценкой корпоративных рисков.
АО «Формула Энергетики» (далее – «Формула Энергетики», «Группа») консолидирует ряд активов в сфере горной добычи и связанных отраслях.
Рейтинг кредитоспособности Группы присваивался по комбинированной финансовой отчетности специального назначения АО «Формула Энергетики» по МСФО.
Обоснование рейтинга
Умеренно сильный риск-профиль отрасли, в которой работает Группа. Группа имеет вертикально интегрированную модель, что позволяет позитивно оценивать ее риск-профиль. С учетом особенностей структуры активов Группы консолидированная устойчивость к внешним шокам оценивается на уровне выше среднего, а оценка барьеров для входа определена на высоком уровне ввиду того, что появление компаний, сопоставимых с Формулой Энергетики, определяется агентством как событие с низкой вероятностью.
Высокие рыночные и конкурентные позиции. Позиции на рынках сбыта оцениваются агентством позитивно, учитывая объемы ежегодной добычи. Агентство, учитывая размер балансовых запасов на конец 2024 года и объем добычи данного периода, отмечает высокую обеспеченность Группы ресурсной базой. Невысокий размер износа основных средств также оказывает поддержку рейтингу. Риски концентрации бизнеса оцениваются как минимальные. Агентство отмечает высокую диверсификацию продаж Группы, отсутствие зависимости от труднозаменимых поставщиков и высокую географическую диверсификацию активов.
Комфортная долговая нагрузка. На 30.06.2024 (далее – «отчетная дата»), а также в прогнозных периодах, долговая нагрузка в терминах чистый долг к EBITDA не превышает 1,5х для максимальной оценки, согласно методологии агентства. Процентная нагрузка оказывает умеренно поддерживающее влияние на рейтинг. Группа имеет умеренно низкую подверженность рыночным рискам. Присутствует определенный дисбаланс выручки и затрат по валютам, поскольку часть выручки Группы привязана к ценам на добываемое сырье, формирующимся в долл. США, в то время как основные затраты осуществляются в рублях, однако вероятность реализации валютных рисков оценивается как невысокая.
Высокая оценка ликвидности. Агентство оценивает прогнозную ликвидность Группы на умеренно высоком уровне: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств, плановых привлечений долга и невыбранных кредитных линий полностью покрывает плановые платежи по долгу, поддерживающие капитальные затраты и капитальные затраты на развитие, однако его недостаточно без учета невыбранных кредитных линий и плановых привлечений. Качественная ликвидность оценивается агентством позитивно – у Группы высокая диверсификация источников фондирования, отсутствуют пики погашений долга, дивидендная политика предсказуема. Основным направлением затрат в рамках капитальной программы в среднесрочной перспективе будут являться расходы на плановую модернизацию активов, отдельно отмечается, что программа капитальных затрат является гибкой.
Высокий уровень маржинальности. За 12 месяцев, завершившихся 30.06.2024 (далее – «отчетный период»), а также в прогнозных периодах, рентабельность по EBITDA Группы находится выше бенчмарка агентства на уровне 25%, что оказывает поддержку рейтингу.
Чувствительный уровень корпоративных рисков. Для Формулы Энергетики характерен высокий уровень стратегического обеспечения, активная политика по управлению рисками. В Группе сформирован Совет директоров, на текущий момент в нем отсутствуют независимые члены, Правление не формализовано. Основное сдерживающее влияние на оценку блока оказывает уровень транспарентности – Группа не публикует свою финансовую и бухгалтерскую отчетность, не составляет годовой отчет менеджмента и не раскрывает иную необязательную к раскрытию информацию о своей деятельности.
Оценка внешнего влияния
Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА+
Оценка внешнего влияния: -
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг АО «Формула Энергетики» присвоен впервые.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 21.11.2024) и методология оценки внешнего влияния (вступила в силу 17.09.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись АО «Формула Энергетики», а также данные АО «Эксперт РА» и из открытых источников. Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «Формула Энергетики» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «Формула Энергетики» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
